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东北证券:流动性股市进阶之道紧张将缓解 3800点目标仍可期

发布时间:2021-02-01 17:34来源:股市股神论坛字号:

  宏观流动性短期最紧张的时点预计已经过去;A股中长期走势更多取决于基本面。A股短期因宏观流动性偏紧预期导致的调整难以持续:一方面,宏观流动性最紧张的时点可能已经过去;首先DR-007已经突破利率走廊上限,根据历史经验,一般资金利率突破利率走廊上限后将迅速回到SLF利率之下;其次1月20日后财政缴税结束,部分流动性将逐步得到释放。另一方面,复盘历史,A股市场走势与资金利率短期突破利率走廊上限没有必然联系,更多取决于基本面;2015年以来,总共有2017年3月、4月、9月和2019年12月四次资金利率短期突破利率走廊上限,三次A股均是短期略有调整后继续上行,根本原因是当时宏观经济和企业盈利均处于高位或上行趋势中。 dedecms.com

  春节前新基金发行通常加速,同时外资大概率加速流入,微观资金面短期大幅宽松趋势不会逆转。首先,从新基金来看,春节前新基金发行大概率加速;过去5年除2018年外,春节前3个交易周中,日均新成立偏股型基金份额都呈现每周递增的状态;据测算,今年2月预计仍有2000亿以上新基金发行。其次,从外资来看,过去几年春节前的北向资金流向上,2017、2019市场平稳时保持加速流入,2018、2020因系统性风险导致流出;目前来看,美国新冠日新增确诊数正在下行,短期大幅爆发概率较小,同时美国国债收益率下行、美联储表态短期维持宽松;因此短期因疫情和宽松预期导致海外出现系统性风险的概率较低,节前外资也将大概率加速流入。 copyright dedecms

  宏观流动性紧张情绪预计有所缓解,企业盈利改善持续,慢牛行情延续,3800点目标不变。我们认为A股节前可能有所波动,但震荡上行的慢牛趋势仍将延续,主要是因:(1)分子端来看,业绩预告显示上市公司2020全年盈利增速不低,目前宏观经济也仍在持续恢复,对一季度的上市公司盈利继续改善有一定支撑。(2)分母端流动性来看,宏观流动性短期最紧张时点预计已经过去,同时新基金、外资等微观资金持续大幅流入趋势延续。(3)风险偏好来看,对流动性偏紧预期的担忧可能缓解,但节前避险情绪可能上升,风险偏好维持平稳。 copyright dedecms

  行业配置上继续偏均衡,景气度上行以及调整幅度较大的新能源、军工等主线板块以及化工、有色、TMT、医药等扩散板块值得关注。第一,短期景气度来看,目前披露率相对较高、且盈利增速居前的行业主要有轻工、纺织服装、军工、化工、有色、电气设备等。第二,经过一周较大的调整之后,军工、新能源、化工、有色、电子等长期景气度较高板块的估值分位数基本处于50%-80%之间的中性水平,仍值得逢低配置。第三,从日历效应来看,2月份汽车、电子、农林牧渔、建材一般表现较好,2005年以来的涨幅中位数达到6.5%以上。

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  风险提示:疫情超预期扩散,经济修复、政策出台不及预期。

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  来源:东北证券(行情000686,诊股)

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