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中信建投证券张玉龙:股票型基金平衡持仓攻守兼备 制造升级主线不变

发布时间:2021-02-01 17:27来源:股市股神论坛字号:

  1月25日-29日,市场主要指数集体下挫,市场情绪低迷。上证指数跌3.43%,深证成指跌5.16%,创业板指跌6.83%。前期涨幅最大的新能源汽车、军工、光伏等板块下跌明显。与A股类似,香港市场也出现了显著的下跌。我们在1月第4周周报《港股:馅饼还是陷阱?》、《货币政策转向,风险防范为上》中提示了风险,但是由于货币政策转向带来的波动程度显著超出了市场预期。

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  我们在本周路演交流中,客户关心着重关心如下问题:第一,央行收紧流动性后,还将可能采取哪些措施?第二,货币政策的转向后,A股和港股的投资策略如何演变?第三,短期看,春季躁动行情是否结束,是否还应持股过节?本期周报我们集中回答这三个问题。 copyright dedecms

  1.12021年流动性调节 内容来自dedecms

  1.1.1央行操作分析 织梦好,好织梦

  在年度策略报告《风物长宜》中,我们认为伴随着经济复苏,货币政策将走向正常化。但央行明确提出货币政策将支持实体经济,不会急转弯。这在金融体系中存在一定的分歧。对此我们的理解如下: 内容来自dedecms

  从孙国峰1月13日《健全现代货币政策框架》中指出:央行的首要目标是保持币值稳定,社会融资规模增速和广义货币增速M2在全年范围内与经济增长相匹配,而非短期随时匹配。马骏在1月26日的文章中直接提出楼市和股市存在着泡沫,并且与货币政策存在关系。易纲行长也指出将持续支持实体经济,在金融市场领域防风险仍然会防风险。因此,我们认为2021年当经济数据确认物价水平显著上涨、房价上涨、债券和股市存在泡沫的时候,央行收紧流动性。

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  20212020年的央行的操作方式将发生改变。2020年5月央行更多的是增量提价的方式提升利率,这种方式有助于支持实体经济获得信贷资源。2021年防风险将重新放在重要的位置,保价缩量的方式将是央行的主要操作方式。从7天OMO操作观察央行态度更为重要。 dedecms.com

  因此,在这里我们先回答第一个问题:本次央行货币政策调整之后,在2021年将继续调整但是这种调整是在经济数据明确经济复苏态势良好之后。本次央行货币政策调整也是在12月中国宏观经济数据表现优异的情况下,比我们预期2021年Q1调整更早。下一次值得关注的时间点就是一季度经济数据出台之后,时间大约是2021年4月 内容来自dedecms

  1.1.2风险防范的范围 织梦好,好织梦

  银保监会工作会议和证监会工作会议在1月26日召开。银保监会将风险防范放在了重要位置。2021年银保监会的主要工作是:第一,采用中长期贷款和养老、健康、责任、巨灾等保险支持实体经济;第二,风险防范。这里面主要工作是保持宏观杠杆率稳定,地产贷款集中度管理和不良资产与风险机构处置,规范理财业务和互联网金融活动,提升金融机构内控水平。因此,我们观察到海航集团、方正集团等机构开始进行债务重组。我们预期2021年将在银行、债券市场处置更多的风险。

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  证监会系统工作会议在1月28日召开,证监会的主要工作是深化资本市场改革和开放,做好制度建设,不干预市场运行,零容忍违法犯罪行为。推动金融与科技的结合等。 dedecms.com

  从官方的表述来看,我们认为处置风险的主要范围是在债券市场、房地产市场和信贷市场,股票市场需要密切关注金融风险。那么,风险股票市场传导过程就是2021需要密切关注的内容。 本文来自织梦

  1.2短期货币政策展望

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  1月29日在GC001、ShiborO/N利率突破上限后,央行公开市场操作净投放980亿,相对于26-28日的净回收是不足的,在金融市场市场上流动性仍然较为紧张。我们认为短期央行仍然会维持现有利率走廊不变。操作手法上来看,我们预期央行在2月第一周采用等量续作的方式维持当前的紧平衡,采用7天14天逆回购支持春节期间流动性的需求。

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  在这种情况下,从短期市场来看,A股市场和港股市场进入波动,我们建议投资者控制仓位,注意风险。前期高估值的行业仍然具有相当的脆弱性,我们建议投资者逐步适度降低配置。2021年不建议持股过节。在春节之后,等行情进入明了状态再择机增持。

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  1.3投资策略:平衡持仓攻守兼备,制造升级主线不变 织梦内容管理系统

  我们在年度策略报告《风物长宜》中明确提出2021年经济环境和市场环境类似于2004年和2010年,一季度的春季行情是全年最好的阶段。由于宏观经济波动程度显著低于2004年和2010年,因此全年市场下跌的幅度和程度将显著降低。从当前情况来看,我们认为第一次窄幅波动已经开始,市场进入“退二进一波动模式。因此我们在2019年2月15日之后进行第一次择时:建议投资者将全面仓位下降为中性仓位,在风险和收益之间保持平衡。 织梦内容管理系统

  从行业比较的层面来看,我们仍然建议投资者沿着经济转型升级的方向配置行业,维持《淡化指数,强化制造》的判断:

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  第一2021年制造业和制造业相关的上游行业将存在较为显著的机会。根据我们宏观组的预测,2021年制造业投资增速从当前-2.2%提升到8%-10%之间。从2020年业绩预告来看,制造业业绩改善最为显著。我们建议投资者坚持。

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(股歌小编:admin)

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