开源证券：调整结股市入门书籍构 周期无咎（附十大金股）

发布时间：2020-09-30 15:49来源：股市股神论坛字号：大 中 小

　　▼ 开源金股，10月推荐

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　　核心观点 dedecms.com

　　牟一凌

　　策略：调整结构，周期无咎 内容来自dedecms

　　1、当下好消息都来自于经济复苏带来的盈利修复，不好的消息都来自于流动性与风险偏好带来的估值压力。疫情后的经济复苏会带来两个结果：第一，国内无风险利率已经确认上行，而海外实际利率进入预期拐点，市场正担忧出现类似2008年年末的流动性的收缩；第二，就是当下中观景气度仍处高位，信用仍在扩张区间，支持经济持续修复，顺周期行业的盈利仍处在复苏通道，当下看空经济并无必要。同时，更为坚韧经济基本面趋势是市场相较2018年而言面对冲击坚强的理由，但是“确定的不确定性”一定不支持市场风险偏好的提升。市场的希望在于盈利增长，而不在于估值抬升。

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　　2、下一阶段盈利修复将成为周期股重要的收益来源。在经济复苏下，周期价值股理应修复其因为经济周期的下行而被压缩的估值，同时股价将一定程度反映盈利的改善。我们也应关注其中曾在行业逆境之中生长的优秀公司，有可能在行业景气回升中，获得类似2016-2017中白酒龙头从价值向成长的重新定价。需要注意的是，即使对于经济和信用扩张持悲观态度，历史规律显示市场将必然经历“杀估值”过程，顺周期板块因为盈利的安全垫和较低估值水平让其也具有相对优势，风格切换同样成立。

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　　3、顺周期的含义就是去寻找经济复苏的下，未被疫情中以高估值交易的“景气回升”。我们测算的宏微观分析师预期出现了较大分歧，同时资产价格中隐含的增长率与行业的业绩增速也出现了一定程度的不匹配。我们判断，当下市场特征是，宏观只是符合预期下，微观行业出现超预期的概率也较大。我们需要关注部分行业正处在资本开支周期底部回升中，这存在必然的结构性机会，也可能是经济“上行风险”的来源。我们最终的建议是，调整结构而非仓位，进攻(化工、造纸、工程机械、建材、汽车)，绝对收益与防守考虑估值负面因素影响已经很小的行业(银行、房地产、保险、煤炭)。

　　风险提示：疫情出现反复。 织梦内容管理系统

　　魏建榕

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　　【金融工程】 内容来自dedecms

　　基于行业轮动模型的10月行业多头

　　开源证券金工组于2020年3月2日发布专题报告：《A股行业动量的精细结构》，从纵向和横向两个维度对行业动量进行切割。该报告提出的核心问题是：行业的动量效应这么微弱，应该怎么办呢？黄金律模型的回答是，在时间轴上进行纵向切割，拆分出两个矛盾的成分：日内动量、隔夜反转，取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是，在成分股中进行横向切割，拆分出两个矛盾的成分：龙头股动量、普通股反转，取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。根据黄金律因子和龙头因子，等权对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的9个行业作为行业多头组合，基准组合为28个行业等权组合。基于截至9月25日的数据，测算得到的行业多头为：有色金属、非银金融、电子、机械设备、纺织服装、休闲服务、汽车、电气设备、国防军工。 copyright dedecms

　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。

　　金益腾

　　【化工】

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　　三友化工(行情600409,诊股)(600409.SH) 织梦内容管理系统

　　核心结论：粘胶短纤和纯碱行业景气度持续上行，公司作为粘胶短纤和纯碱双龙头有望充分受益。 dedecms.com

　　1、粘胶短纤价格普遍上涨，现货供应偏紧。根据卓创资讯数据，9月25日三友化工纺织类纤维报价9500元/吨，出口量价均强，发货吃紧。三友化工洁净高蛋白纤维价格已上涨至10,500元/吨，9月21至25日粘短价格再度普遍上涨，中端企业实单报8,950-9,000元/吨(承兑)，部分高端企业实单报9,200元/吨(承兑)。根据百川盈孚数据，9月21至25日粘胶短纤库存为17.13万吨，较9月14至18日下降6.99%，场内现货供应仍偏紧。粘胶短纤下游人棉纱企报盘及市场价坚挺。粘胶短纤景气持续上行，我们预计10月份粘胶短纤实盘价格有望达到9,500-10,000元/吨，届时三友化工作为粘胶短纤业务亏损不再，Q4有望实现盈利。

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　　2、纯碱行业库存下行至50万吨以下。截至9月26日，纯碱库存下降至49.25万吨，已接近历史低位。下游玻璃产线点火，纯碱需求仍有支撑，9月19日上午凯盛君恒中性硼硅药用玻璃管二号窑炉点火仪式在项目车间举行。广东南玻一条750吨玻璃生产线计划于10月9日点火。我们预计10月份纯碱价格仍有望继续上行，三友化工作为纯碱上市龙头有望充分受益。 本文来自织梦

　　催化剂：粘胶短纤与纯碱价格不断上行。 dedecms.com

　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、安全环保生产等。 内容来自dedecms

　　金益腾

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　　【化工】

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　　恒力石化(行情600346,诊股)(600346.SH)

　　我们认为，站在当前时点，恒力石化作为石化级航母的价值仍被低估，公司未来成长空间的瓶颈或将被打破。恒力石化作为八大石化产业基地中率先投产的民营大炼化行业龙头，当前已全面进入业绩释放期和低成本原油红利期，具有较强的业绩确定性，且拥有突出的产业链一体化优势、规模优势和成本优势，公司150万吨/年乙烯项目已于7月正式转固，自三季度起将为公司贡献业绩，我们看好恒力石化的价值将被继续发掘。

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　　催化剂：随下游需求持续回暖，乙烯和PTA项目陆续转固，公司具有较强的业绩确定性；公司未来成长性仍值得期待。

　　风险提示：油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓、企业安全生产、短期因负债比例较高有较大财务风险等。 copyright dedecms

　　张绪成

　　【石油化工】 dedecms.com

　　宝丰能源(行情600989,诊股)(600989.SH) 织梦好，好织梦

(股歌小编：admin)