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联合证券:通富微电 景气复苏下业绩回升

发布时间:2009-10-02 23:36来源:字号:




  09年上半年通富微电(002156)实现收入4.9亿元,同比下滑20.2%;毛利率13.47%,同比下滑1.5%;归属于母公司的净利润1347万元,同比下滑50.5%;每股收益0.04元,符合预期。

  公司1、2季度业绩差异明显。1季度产能利用率约50%,3月后订单逐步恢复,2季度已达满产,收入环比大增53.7%,使业绩同比降幅收窄。

  2季度情况印证了我们半导体策略报告里提到的“价格疲软致使销售额增速较大落后于产量增速”的判断。公司2季度产量12.56亿块,同比增长14.1%,而收入却同比下滑了7.8%,以此测算,平均价格从0.293元/只降为0.237元/只。

  得益国家拉动内需政策,境内收入比重同比上升3.6%,达到31.4%;且境内收入降幅为-9.9%,明显小于出口降幅-24.1%。考虑到目前公司已达满产,若3-4季度出口回暖,新增订单可能致使产能不足。

  不考虑02专项对报表影响,预计公司09-11年收入分别为11.2、13.0和15.6亿元,归属于母公司净利润为0.39、0.69和1.11亿元,EPS为0.11、0.20和0.32元,目前股价对应09年市盈率在70倍以上,即使考虑到明后两年可能的业绩弹性,估值仍无吸引力,维持中性评级。


(股歌小编:Sachiel)

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