“双十”行情催“升”红二月 反弹极限2800

发布时间：2009-10-02 22:22来源：字号：大 中 小

　　政府扩大内需、振兴产业“双十”政策，给投资者带来经济快速复苏的憧憬，从而逐步扭转一边倒的悲观预期，入市抄底资金不断累积，推动市场重心上移。 　　  

　　尚未脱离区间振荡市 

　　2009年首个交易月份，A股市场呈现单边振荡上行态势，月K线收出近乎光头光脚阳线，上证综指和深成指分别大涨9.33％和8.17％，而沪深300指数涨幅更接近12％.在经历了12个交易月的暴跌后，A股市场能够在 

　　1664点之上维持3个交易月的运行，且在全球股市疲弱的环境下，A股市场单月能够录得如此涨幅，堪称强势开局。 

　　但是，我们也看到，市场并没有脱离自1664点见底反弹以来形成的区间振荡格局。更准确的说，本轮反弹行情正形成于2008年11月10日国务院颁布扩大内需、促进经济增长十项政策之时。此外，在市场起起落落之中，国务院九大金融促经济发展和振兴产业十项规划的陆续发布都带来关键正面影响。我们不妨把本轮行情归结为“双十”行情更为贴切，目前行情仍在进行之中。 

　　“双十”行情迄今为止呈现出典型的箱型或者区间振荡市特征，其核心波动范围在1800点－2200点，其形成原因在于：政府扩大内需、振兴产业“双十”政策，给投资者带来经济快速复苏的憧憬，从而逐步扭转一边倒的悲观预期，入市抄底资金不断累积，推动市场重心上移；但陆续披露的全球以及国内经济数据却越来越糟糕，投资者忧虑甚至恐惧心态难以挥去，逢高套现观望的意愿制约行情高度。 

织梦好，好织梦

　　全球股市再探底 

　　与A股市场强势开局相比，1月份，以美国股市为代表的全球主要股指大多表现疲弱，仅有巴西圣保罗IBOVESPA指数录得红盘,不过尽管再度运行到底部区域，但也没有出现向下破位的恶劣局面。奥巴马作为变革者或救世主的形象正式入主白宫，但最新的GDP、失业率、消费等数据显示美国经济进入衰退的现实，早早扑灭了一度激起的市场乐观情绪。更为甚者，在各大公司进入第四季度和全年业绩披露期间，美欧金融巨头不断曝光罕见的巨额亏损和恶劣的财务状况，进一步摧毁了投资者信心。 

　　奥巴马新推出新的拯救方案和刺激经济政策，意欲遏制经济下滑速度和提振投资者信心，曲折获批料无悬念。但市场认可程度如何，以及未来的经济数据和上市公司财报带来的冲击，都在很大程度上对冲“新政策”效应，甚至不排除出现“新政”乃杯水车薪的一致预期。因此，美国股市引领的全球股市方向仍值得警惕。 

　　积极政策带来明显效应 

　　自1664点以来的反弹行情，实际上是政策驱动下的个股行情，政府出台或即将出台的扩大内需、振兴产业政策给市场增添了活力。其中上年11月以铁路建设为代表的基础建设行业领涨市场，而1月份则围绕振兴产业十大规划的陆续推出，相关受益行业中不断出现板块效应，由于其涉及面更广，因此，市场一度显现出全面开花的景象。如钢铁、汽车、轻工、电子信息等，而食品饮料和综合类则表现不佳。显然，目前“双十”行情仍在延续，石化、轻工业、纺织、装备制造、有色金属、电子信息等即将出台政策的行业将继续得到表现，同时医药行业受益于医改也一致保持强势。 

　　个股方面，在权重股表现一般以及前期基建股高位盘整之时，其它大多个股均录得超过大盘的涨幅。其中涨幅在30％以上的个股达数百家。而中小板和节能环保概念成为当月的明星。中小板指数月K线已经开出三连阳，相关个股累积涨幅翻番不少甚至出现创历史新高者。节能环保概念受益于奥巴马政策导向，同时我国大力推进新能源政策带来直接驱动力，其中动力汽车和风能板块成为新能源的旗帜，如西藏矿业（000762股）、科力远（600478）、金风科技（002202）等。而中兵光电（600435）和鲁信高新（600783）分别创出历史新高，前者属于大比例分配的军工概念，后者为创投概念中的龙头。 

　　期待“两会”前出台政策 

　　毫无疑问，最新的宏观经济数据正在兑现悲观预期。CPI、PPI、GDP进出口数据均显示经济形势困难。而信贷的增长又体现出政府积极财政政策和宽松货币政策以振兴经济尽快复苏的决心。 

　　我们从年前温总理的讲话中，可以预期“两会”出台的一揽子政策主要在于三个方面。一是扩大内需促进经济增长的十项重大措施，二是对关联度大、产业链长，对国民经济影响深远的重点行业，制定十大振兴规划，三是将中长期科技规划中的部分项目提前实施。此外，将中国巨额外汇储备的一部分用于国内的正式提法表明政府出台更有力度政策率先复苏经济的决心。  织梦好，好织梦

　　此外，宽松的货币政策和积极的财政政策前提下，利率和准备金率将有不同的下降空间，信贷规模有望扩大，重点项目投资和重点行业企业的减免税收陆续实施。 

　　至于股市政策方面，料属于金融促经济措施范围之内。我们更关心化解巨额解禁股压力的新措施出台、股指期货等重要金融衍生产品的果断推出、对建立有效市场的监管手段更为完善并严格实施。 

　　谨慎乐观对待反弹行情 

　　当前A股市场面临的巨大压力，一是美国金融危机引发的全球经济衰退，其周期有多长暂属于神仙局；二是A股市场逐渐进入全流通，消化巨额的解禁股和全流通后的估值标准，都将把市场重心往下拖移。 

　　考虑全流通因素和业绩下滑因素，我们认为作为新兴市场的A股市场，其整体合理估值在10倍－30倍之间，目前16倍（以2007年的业绩）的市盈率属于中枢位置。因此，当乐观情绪主导时，市场具备向上反弹翻番的空间，当悲观情绪占据主流时，市场同样具有下挫近四成的空间。因此，目前正属于极具弹性的时点。 

　　如果说1664点开始的反弹行情，属于“双十”政策驱动的行情，那么在3月份召开的“两会”之前，相关政策仍将陆续出台，行情也就延续下去。从资金运作周期来讲，每年的年末到次年的上半年，总是机构最为积极的时期，在市场极大下跌之后，资金一旦进入，其运作往往更为充分，所谓“穷年也有小收成”。  dedecms.com

　　总体上，尽管面临上市公司业绩下降、宏观经济数据不佳、周边股市方向未定等因素，但在系统性风险极大程度释放之后，本轮熊市中的反弹行情仍有望延续下去。技术上2100点、2300点是较大的阻力，最乐观的是完成到达年线的目标——2800点，这或将成为反弹行情的极限位置。 

　　把握丰富的个股机会 

　　本轮反弹行情或演绎成自6124点崩盘以来最完整的一次熊市反弹，但期间各种不利因素可能导致行情随时结束。因此，在谨慎乐观看待反弹行情的同时，策略上主要以把握个股机会为主。 

　　事实上，本轮行情的特征可能是小市值或题材股全面爆发，最终以权重股的补涨而结束。在题材股反弹的过程中，部分个股超预期上涨甚至创出历史新高。 

　　政策驱动仍是市场挖掘熊市反弹品种的主要动力。譬如十大扩大内需政策、十大振兴产业、医疗改革、重大科技项目、创业板、融资融券、世博会、亚运会、公用价格改革、新能源开发等等。同时，大蓝筹股或者权重股也存在阶段补涨时机。

(股歌小编：Sachiel)