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沪锌:供应缓股票怎么买慢收缩 需求持续下滑

发布时间:2021-02-06 10:23来源:股市股神论坛字号:

2021年1月受疫情和寒潮天气影响,国内经济呈季节性回落趋势,同时农历春节的假期效应也将对宏观经济数据产生较大影响,因此只从数据层面观察并断定1月国内经济已经触及近期高点或过于草率,故宽松政策或难在当下时点发生大幅转向。同时美国新总统顺利就任后的百日新政也令市场持续期待,在美国财政刺激政策继续加码的情况下,中美利差的边际扩大也将给予国内资产价格支撑。另外,在海外疫情得到有效控制之前,国内商品的出口替代作用仍存在机遇窗口,短期宏观需求仍有一定的增长空间。

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展望2月锌价,原料端在海外疫情继续扩散蔓延的情况下,特别是英国变异病毒的快速传播令欧美多国延长封锁周期。同时接种疫苗应对变异病毒有效性的诸多质疑也令市场心存顾虑。并且在国内冬季气温继续回落的情况下,高海拔高纬度矿山产出的季节性受限也在加重精矿加工费的回落预期。在矿石价格走高的持续挤压下,后续或有更多冶炼企业因生产效益下降而压缩调降产能,不排除部分高成本产能提前进行检修的可能。而需求端受季节性因素影响,镀锌消费的环比下滑较为明显。同时北方疫情的持续发酵,也在限制终端需求的进一步释放。虽然出口订单的继续回暖令五金及加工材开工出现回升,但整体消费的环比回落趋势已经较为确定。因此在季节性累库的普遍预期下,锌价的调整压力仍有待释放,沪锌或在18600-20500区间内震荡运行,波段操作为宜。

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风险因素:精矿加工费加速回落,库存重新去化。 内容来自dedecms

第二部分 行情回顾

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1、期货行情 织梦好,好织梦

虽然海外疫苗接种工作已在有序推进,但受疫苗供应有限以及接种效率偏低影响,海外疫情风险仍处在较高水平。在变异病毒继续肆虐的情况下,部分国家不断提高防疫等级并延长封锁时间。另外美国总统的顺利就任令金融市场的乐观情绪继续走高,在疫情得到控制,经济触底复苏的预期先行下,投资者开始担心宽松刺激政策会提前退出。在宽松政策不确定风险小幅升温的情况下,面对海外需求的再度回落,国内锌价开始先期调整。截止1月22日,沪锌主力收于20350元/吨,月跌幅5.39%;LME锌则在宏观情绪的影响下,月度跌幅相对有限,月跌幅仅为2.96%,使得沪伦比值继续回落。

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图1:LME锌3月走势图 copyright dedecms

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数据来源:银河期货、wind资讯

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图2:沪锌主连走势图

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2、现货走势

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从现货市场来看,12月锌价持续走高,限制下游企业拿货热情,终端企业基本以刚需采购为主,原料库存维持在1-3天附近。随着贸易商长单截止日期的临近,中间商交投活跃度下降。不过随着绝对锌价的再度回落,下游采购热情重燃,但各地区间的成交情况分化明显,华北地区下游消费季节性转弱,同时受镀锌利润持续走低影响,中小加工企业减停产规模扩大,精炼锌过剩明显,现货升水自升100元/吨一路下滑至贴水40-50元/吨。华东及华南地区下游消费尚可,尤其是压铸锌合金需求相对旺盛,同时地区到货量的相对有限也令市场流通货源收紧,并推动地区成交价走高,华东地区现货升水由升100元/吨左右走高至升200元/吨附近,华南地区由升40元/吨左右走高至升180-200元/吨。1月华东、华南市场货源仍然偏紧,持货商延续12月挺价情绪,现货升水继续维持高位。不过随着期锌的小幅反弹,过高的绝对锌价令下游备货意愿下降。同时节前持货商高位清库存意愿抬升,加之仓库到货量增加,引发现货升水的崩塌预期,华东地区由升280元/吨快速回落至升130元/吨附近。华南市场因库存总量偏低,现货支撑力度强于华东,但现货报价也由升水270元/吨回落至升180元/吨左右。

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图3:上海地区0#锌价格及升贴水变化

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3、库存数据

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库存方面来看,截至1月22日,LME锌库存为191450吨,较12月下降15425吨,海外市场库存出现去化。从库存结构看,1月受海外二次疫情继续蔓延影响,特别是变异病毒的快速传播使得海外多国防疫政策持续升级,在终端需求无法及时释放的情况下,地区库存出现积累。但由于中国需求相对稳定,使得亚洲地区库存向中国保税库转移,令伦锌库存出现整体回落。 织梦好,好织梦

国内方面,截止1月22日,锌锭社会库存合计12.6万吨,较12月下降0.81万吨,国内库存维持去库状态,但去库速度继续放缓。1月国内进口窗口保持关闭,进口锌流入量持续下降,市场以消化国产锌为主,同时国内冶炼厂检修亦影响实际到货量。而月内下游需求整体尚可,使得库存出现较大降幅。而天津地区,受下游消费季节性转弱影响,环保限产亦对下游企业开工造成扰动,镀锌企业因生产利润走低而调降产能规模,中小厂减停产规模增加。而冶炼厂的生产相对平稳,在供应端产能继续释放的情况下,库存持续累积。广东地区,下游压铸锌合金需求仍相对旺盛,价格下跌亦带动下游补货积极性回升,同时其他地区下游也有增加广东市场采购量的迹象,带动地区出库环比增加。而市场到货情况改善有限,库存创年内新低。只是随着1月中旬下游陆续进入放假状态,需求恐将再度呈下滑状态。不过考虑到当前疫情造成的部分地区物流运输不畅,或影响实际到货节奏,因此我们预计1月的库存增量将较为有限。 织梦内容管理系统

图4:LME锌库存

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图5:国内社会库存

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第三部分 供需分析

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1、海外供应状况 copyright dedecms

从锌精矿供需情况来看,国际铅锌小组数据显示,2020年11月全球锌精矿产量113万吨,同比增长4.07%,环比增长0.09%。从月度产量来看,11月海外矿石产量已恢复到历史正常水平,并且继续呈环比正增长状态。从海外各大矿山公布的运行情况来看,随着疫情风险的小幅下降,特别是政府强制封锁禁令的解除,使得矿山产量恢复速度加快。其中大型矿山企业本身受疫情冲击较小,产量水平已超过往年。而小型矿山抗风险能力较弱,复产进度相对缓慢,但也已恢复至正常水平。不过受四季度海外二次疫情持续蔓延影响,特别是变异病毒的快速传播令部分国家在12月升级了防疫政策,因此12月产量或有不及预期的可能。 本文来自织梦

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