用户名:密 码:注册|找回密码设置首页 | 股歌旗下网站

当前位置 > 股神论坛 > 股市动态 > 大盘分析 > 豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天

发布时间:2020-07-13 16:26来源:股市股神论坛字号:

2020年上半年油料蛋白震荡向下,主要是南美小幅增产与南美货币贬值共振驱动,特别是巴西货币贬值刺激大豆积极供应全球。而今,CBOT大豆的焦点回到美豆季,展望未来供需两端,需求端是相对确定的变量,我们认为中国生猪存栏持续恢复将贡献增长,而供给端是最大的变量,且关键是天气。在正常天气下,20/21年度是大供给大需求年,宽松格局依旧,维持低位震荡,往上较大概率需要依赖天气扰动。一句话,脚踏实地,舞动在天。

dedecms.com

上半年行情回顾:美豆震荡走低寻底,双重驱动共振。步入2020年,市场聚焦在南美供给端,南美预期丰产,特别是巴西汇率贬值的双重驱动压制美豆下行,CBOT大豆自970美分一带持续下跌至820美分附近。而进入5月,南美产量增幅不及预期,以及巴西卖压释放后,CBOT大豆市场逐步企稳,且伴随着中国开始采购美豆驱动CBOT大豆小幅反弹走强。 dedecms.com

美豆供给是核心,交易预期或预期差。步入20/21作物年度,市场的焦点将首先围绕美豆供给端的博弈展开,决定着后期行情的中期方向。产业需求端,随着中国生猪存栏的持续恢复,全球大豆豆粕需求将迎来阶段走好,且考虑到后期阶段南美库存同比下降,市场将更多依赖美豆供应,需求维度阶段有保障,这是个相对确定的变量。而供给端是个大变量,在正常天气下,美豆产量是个大恢复年。因此,20/21年度较大概率是大供应大需求年。 dedecms.com

美豆倾向震荡,未来博弈天气风险升水和去风险升水。对于大豆体系定价,我们不能忽视货币的因素,2020年上半年因南美货币特别是巴西货币的持续贬值,巴西当地价格创历史新高,刺激农民积极销售大豆,占据了全球大豆的供给方,从而压制了以美豆定价的CBOT大豆。展望2020年下半年,考虑巴西大豆后期可供销售急剧下降,全球大豆供给将依赖于美豆,因此较大概率回到了美豆的常规定价体系。我们的理解是,20/21年度较大概率供需压力不会大于上一年度,因此从估值维度美豆11月在840一带具有非常强的支撑。 copyright dedecms

一、上半年行情回顾:美豆震荡走低寻底,双重驱动共振

织梦内容管理系统

步入2020年,市场聚焦在南美供给端,南美预期丰产,及巴西汇率贬值双重驱动压制美豆下行,CBOT大豆自970美分一带持续下跌至820美分附近。而进入5月,南美产量增幅不及预期,以及巴西卖压释放后,CBOT大豆市场逐步企稳,且伴随着中国开始采购美豆驱动CBOT大豆小幅反弹走强。 织梦内容管理系统

图1:2020年上半年CBOT大豆震荡下行 织梦好,好织梦

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天

织梦好,好织梦

本文来自织梦

资料来源:文华财经,招商期货研究所

copyright dedecms

(一)19/20年度南美小幅增产,但整年度大幅减产

内容来自dedecms

大豆是一年两季作物。从作物年度来看,上半年度看北美,下半年度看南美,每年南北半球的大豆产量都将成为市场博弈的焦点。2020年上半年就是对应19/20年度的下半年度,市场交易供给的核心就是南美产量。截止到6月,南美产量已经尘埃落定,按照USDA最新数据预估,南美小幅增产200万吨左右,但由于上半年度美国减产了约2700万吨,所以整个19/20年度全球大豆减产约2500万吨。从整个产量预期的过程来看,南美增幅是不及预期的,而对交易来说,今年上半年最大的驱动是南美汇率贬值,特别是巴西汇率贬值。对当地农民来说,巴西农民非常愿意销售大豆,冲击全球大豆市场。

本文来自织梦

图2:19/20年度巴西大豆产量月度调整(千吨)

织梦好,好织梦

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天

织梦好,好织梦

copyright dedecms

资料来源:USDA,招商期货研究所

本文来自织梦

图3:19/20年度巴西大豆产量创历史新高(千吨) 织梦内容管理系统

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天

本文来自织梦

copyright dedecms

资料来源:USDA,招商期货研究所 织梦内容管理系统

图4:19/20年度阿根廷大豆产量月度调整(千吨)

织梦好,好织梦

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天

copyright dedecms

本文来自织梦

资料来源:USDA,招商期货研究所

织梦好,好织梦

图5:19/20年度阿根廷大豆小幅减产(千吨)

dedecms.com

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天

织梦好,好织梦

dedecms.com

资料来源:USDA,招商期货研究所 织梦好,好织梦

图6:巴西大豆当地价格创历史新高(美分/蒲氏耳,雷亚尔/蒲氏耳) 本文来自织梦

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天

内容来自dedecms

dedecms.com

资料来源:文华财经,招商期货研究所

织梦内容管理系统

图7:阿根廷大豆当地价格处于历史高位(美分/蒲氏耳,比索/蒲氏耳) 内容来自dedecms

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天 dedecms.com

织梦好,好织梦

资料来源:文华财经,招商期货研究所 织梦内容管理系统

图8:19/20年度全球大豆减产年(千吨) 织梦好,好织梦

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天

织梦好,好织梦

织梦好,好织梦

资料来源:USDA,招商期货研究所

dedecms.com

(二)美豆出口需求不断调低,19/20年度美豆库存越趋宽松

dedecms.com

全球大豆的定价中心在CBOT,其他产地的增产或减产最终通过对美豆需求的竞争来体现。而步入2020年,在巴西增产和货币贬值的双驱动下,上半年全球大豆的需求基本被巴西所抢占,也得到USDA在月度报告中的确认,美豆供需越趋宽松。

copyright dedecms

表1:19/20年度美豆月度供需调整(百万蒲式耳,千英亩)

dedecms.com

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天

本文来自织梦

本文来自织梦

资料来源:USDA,招商期货研究所 dedecms.com

(三)豆粕过山车,但核心依旧在成本端 内容来自dedecms

自3月开始,因国内大豆阶段到货少,豆粕交易了一波低库存,内强外弱。而后因后期大豆到货量大,国内豆粕领跌油料蛋白市场。整体来看,国内豆粕仍是跟随成本端交易,只是相对强弱上体现出了区域供需差异。 织梦好,好织梦

图9:2020年上半年国内豆粕过山车

copyright dedecms

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天 内容来自dedecms

织梦好,好织梦

资料来源:文华财经,招商期货研究所

织梦内容管理系统

(四)疫情冲击下,油脂杀需求下跌

本文来自织梦

2020年上半年油脂市场的焦点在需求端,因全球疫情的影响,油脂无论是食用需求还是生柴需求都受到非常大的冲击,且阶段性影响远远超过了实质消费的影响,各个环节主动去库存对市场的冲击更大,即所谓的负反馈。因此对行情的冲击往往会超过我们的想象,市场永不变,不变的是人性,总是驱动着市场从一个极端走向另一个极端。

copyright dedecms

图10:2020年上半年油脂下行

本文来自织梦

豆类脚踏深圳股市实地 舞动在天

dedecms.com

copyright dedecms

资料来源:文华财经,招商期货研究所

织梦好,好织梦

(股歌小编:admin)

专家一览机构一览行业一览